恒誉环保研发费用低毛利率连降 两大客户存风险信息橡胶粉专用

过去四年，恒誉环保归属于母公司所有者的净利润分别为529.84万元、1205.99万元、7893.99万元和6442.65万元，2017年至2019年同比分别增长127.61%、554.57%、-18.39%

该产品适用于各种路面改性，加热即可成型。增强沥青与骨料的粘附力以及沥青对骨科的嵌挤锁固作用，形成沥青结合料体系并赋予其优良的低温抗车辙性能、高温抗开裂性能及抗疲劳性能。在不含任何添加剂情况下赋予沥青较好的柔韧性和优异的耐老化耐久性；能提高沥青的相容性，满足道路建设对其改性的要求。

2016年至2019年，该公司经营活动产生的现金流量净额分别为33.18万元、1897.33万元、1.23亿元和-5162.50万元

尽管近几年业绩增长迅速，恒誉环保毛利率却在逐年下滑

过去四年，恒誉环保主营业务综合毛利率分别为57.73%、53.22%、46.12%、45.64%，显示出逐年下降的趋势

本款胶粉是按照特级配方比例精制而成的改性沥青专用胶粉，适合改善使用硫化黑或轮胎厂家常用添加剂（炭黑）配制改性沥青再生胶，再生制品易开裂的质量通病。同时可提高产量和胶料密度、耐老化性能；增强制品韧性和拉伸度提高3倍以上。

该产品主要是应用在塑料管道方面。使用时将粉状胶水与保温材料均匀混合后，放置到模具上即可完成成型，具有很好的固化效果。

弹性好，抗撕裂性强，防水耐老化使用寿命长。触感细腻、滑爽，不粗糙。性价比高，质量稳定可靠

这款产品是由进口橡胶研磨而成，粉末细腻密实，无残留，无杂质，粉末颗粒分布均匀，松装密度好。具有良好的流动性、增加剂赋予了其极好抗裂功能、在各个方向上都存在较高强度和延伸率、优异的耐磨性能及高的弹性模量，同时具备非常好的复原性能且长期保持弹性不变。

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防水材料橡胶粉，具有拉力大、伸长率高等特点。适用于粘结剂厂家做各种建筑填充和用作高分子合成材料，防水油膏的添加剂！

可让人奇怪的是，2019年6月末恒誉环保应收账款为2814.94万元，同时还有坏账准备148.15万元，没有应收票据，几项综合结果相比期初相同项目的合计金额不但没有增加，相反还减少了2185.83万元

报告期各期末，恒誉环保应收账款账面价值分别为3511.20万元、2672.96万元、4891.48万元及4709.34万元，占总资产的比例分别为31.51%、18.96%、16.20%及13.47%，占流动资产的比率为53.06%、31.65%、24.93%及21.45%

如前所述，恒誉环保对应收账款、存货和预收账款进行了调整

其中，恒誉环保2016年调整后的应收账款为3696万元

然而在申报稿中，恒誉环保2016年的应收账款为3511.2万元，二者差值为184.8万元