恒誉环保研发费用低毛利率连降 两大客户存风险信息橡胶粉改性沥青

让人感到的蹊跷是，恒誉环保的营业收入在报告期的后半段突然大幅增加，特别是临近IPO申报的2018年和2019年上半年，在客户数量没有明显增加下，营业收入却呈现出数倍增长，那么，如此突增的数据是否合理呢？ 招股书披露，2019年1-6月，恒誉环保的营业收入为13356.13万元，由于今年4月1日起，增值税税率从16%下调至13%，从月均收入的角度并结合各月份的税率情况，可以测算出其销项税额有1936.64万元，进而也推算出公司2019年上半年含税营业收入达到了15292.77万元

本产品是精选天然橡胶为原料，以多种复配助剂等经混炼、研磨而制成的粉状防水材料。能在建筑物表面形成一层透气、可呼吸的防水层，可阻止水份的渗透及风化，保护建筑物内部水汽不易散发到室外，有效抑制霉菌在建筑物内滋生。

粉末状的改性沥青轮胎胶粉，原料易于运输和储存。它可以使得生产更加快捷方便，并且节约成本。粉末结构使该产品在与空气接触时变得稳定,不容易自聚而形成团块.另外这种产品不需要添加一些其他原料,从而保证了产品的质量

恒誉环保研发费用低毛利率连降 两大客户存风险信息橡胶粉改性沥青

1976年至1983年，任职于济南宏华化工总厂技术科；1984年至1993年，任济南市惠通玻璃钢厂厂长；1994年至2008年，自主创业并先后任济南天桥先达裂解炭黑厂厂长、济南友邦兴元科贸有限公司执行董事兼经理；2005年至2010年，任济南友邦恒誉科技开发有限公司董事长；2006年至今就职于恒誉环保，现任恒誉环保董事长、总经理、技术研发中心负责人

改性沥青轮胎胶粉是由多种高分子聚合物制作而成，在常温下，保持着一定的流动性、粘稠性和塑性，随温度变化会发生热交联反应等现象。

不过，2016年前这一业务的营业收入在招股书中无从得知，海外业务收入为何锐减，招股书也未给出解释

对此有媒体分析称，恒誉环保曾作为主业的废轮胎裂解业务近年来发展颇为不顺、几近停滞，而污油泥等新兴业务目前也仍处探索期，该公司核心业务尚未形成

创新沥青胶粉，符合最严格的行业标准。胶体细腻无粗料、流动性佳的优质改性沥青轮胎胶粉；本产品具有增强路面耐磨及抗滑能力、降低噪音等功效

产品描述用于防水材料，可改善性能、降低成本。因添加了白炭黑与植物炭黑而具有超强的吸附作用，非常适合改性沥青防水卷材或者是油毡等产品，同时亦广泛应用于乳胶漆领域

2019年销售商品、提供劳务收到的现金较同期营收少1.36亿元 报告期内，恒誉环保营业收入波动较大

2016年至2019年，恒誉环保营业收入分别为3812.79万元、5288.63万元、2.52亿元及2.35亿元

2017年至2019年，该公司营收同比增速分别为38.71%、375.59%、-6.64%

2017年度-2019年度，该公司营业收入复合增长率为110.72%，净利润的复合增长率为131.13%，业务规模迅速扩张

报告期内，恒誉环保经营活动产生的现金流量净额呈倒“V”走势，且2019年经营活动产生的现金呈净流出状态

本产品是采用橡胶树的成熟单体乳液，按科学比例配合后经过特殊工艺加工而成。产品除具有良好的弹性外还兼备了耐磨、耐老化等特点，另外高分子化的表面，使其同时也赋予产品优异的防水功能，成为传统防水材料和新型防水卷材理想的助粘剂；被广泛应用于建筑行业中的屋顶、地下室、厨房卫生间、隔墙等部位的施工和维修