橡胶粉出口，恒誉环保研发费用低毛利率连降 两大客户存风险信息

双创橡胶生产的橡胶粉物理性能优越，质量稳定、均匀，包装精美。主要用于橡胶防老剂生产，可直接加入树脂材料中使用，不但满足用户需求，也是同行业良好学习和借鉴的对象

超细精粉，天然植物胶粉，抗氧化性好、不易挥发、在水中长时间浸泡吸水量小。特别适合用于外墙外保温系统中粉料浆体的配制使用。

轮胎胶粉是一种新型的产品，采用工艺合成。具有耐热和保温效果好、经久耐用等优势特点，该产品目前在市场上得到了广泛认可！

橡胶粉出口

弹性好，抗撕裂性强，防水耐老化使用寿命长。触感细腻、滑爽，不粗糙。性价比高，质量稳定可靠

对此，恒誉环保解释称，主要系公司重点发展大客户，对于重点项目或大型项目给予更高的资源和成本投入所致

该公司同时称，如果上述因素发生不利变化，市场竞争不断加剧，将会使公司产品价格下降，产品毛利率水平也随之降低，进而导致公司盈利能力下降

恒誉环保研发费用低毛利率连降 两大客户存风险信息

防水材料专用橡胶粉由乳化剂、粘度调节剂、抗老化剂及其他添加剂组成的防水产品专用防老剂，特别适用于生产卷材、涂膜和衬里等。

山东双创橡胶有限公司专业生产防水材料原料磨粉，包括丁苯橡胶、氯丁胶、丁基橡胶、三元乙丙橡胶、丁晴橡胶、顺丁橡胶等。年产各种规格橡胶颗粒20000吨。

报告期各期，建造合同收入分别为3760.68万元、5236.44万元、25050万元及13334.35万元，占各期营业收入的比例分别为98.63%、99.01%、99.59%及99.84%

因此，综合起来，2019年上半年有10514.47万元现金流入与营业收入相关

改性沥青轮胎胶粉具有良好的流动度。粉体无毒，对环境友好可做燃料和沥青，亦作为铺筑路面用粘结材料；高温稳定性好。容易存储和运输不易粘、流，适合各种热稳定要求。

让人感到的蹊跷是，恒誉环保的营业收入在报告期的后半段突然大幅增加，特别是临近IPO申报的2018年和2019年上半年，在客户数量没有明显增加下，营业收入却呈现出数倍增长，那么，如此突增的数据是否合理呢？ 招股书披露，2019年1-6月，恒誉环保的营业收入为13356.13万元，由于今年4月1日起，增值税税率从16%下调至13%，从月均收入的角度并结合各月份的税率情况，可以测算出其销项税额有1936.64万元，进而也推算出公司2019年上半年含税营业收入达到了15292.77万元

本产品特别适用于防水卷材生产，以及建筑密封胶、胶粘剂、隔热保温板等各类具有橡胶性能的高分子材料。该产品高弹、耐老化、使用寿命长达20年以上。

如前所述，恒誉环保对应收账款、存货和预收账款进行了调整

其中，恒誉环保2016年调整后的应收账款为3696万元

然而在申报稿中，恒誉环保2016年的应收账款为3511.2万元，二者差值为184.8万元

2017年12月，恒誉环保控股股东筠龙投资、荣隆投资（目前持有恒誉环保8.3%的股权）分别将其持有恒誉环保的35.3万股、6.7万股转让给山东黄金创投（国有企业，目前持有恒誉环保1.29%的股权）

如遇有以上情况，山东黄金创投有权要求筠龙投资、荣隆投资回购其持有恒誉环保的股权